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科创板意义不在科创,而是注册制,注册制是孕

时间:2019-11-29 22:45|来源:邯郸新闻网| 点击:94 次

2018年7月首批科创板股票上市流通,这也意味着我国资本市场制度进入了新的时代。科创板的意义并非在于科创,而是注册制。在上海证券交易所设立科创板并试点注册制是实施创新驱动发展战略、深化资本市场改革的重要举措。

这个板块将重点支持新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保以及生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业。推动互联网、大数据、云计算、人工智能和制造业深度融合,引领中国中高端消费,推动质量变革、效率变革、动力变革。

这个板块的目的除了要支持科创型公司,另一个重要的任务就是要推动我国资本市场的改革。其实,我国的上市制度经历过几轮改革,现在实行的注册制我相信是趋势,所以作为投资者我们需要了解。

说到注册制应该是我国资本市场实行的第三制度了,最早在90年代我们实行的是审批制,意思就是政府制定名额和制定公司,比如一年中有十个上市名额,那么根据政府的安排选定公司进行上市,这是计划经济。不难发现,这样的制度会让一些好的公司错过上市的最佳时机。

企业上市为了什么?其目的就是为了融资后的到更好的发展。虽然融资渠道很多,但让公司上市应该是最好的选择。为了让更多的公司能够有这样的上市机会,在1998年12月29日,第九届全国人民代表大会常务委员会第六次会议通过《中华人民共和国证券法》,自1999年7月1日起施行审核制。

科创板意义不在科创,而是注册制,注册制是孕

核准制是上市公司股票申请上市须经过核准的证券发行管理制度;发行人在申请发行股票时,不仅要充分公开企业的真实情况,而且必须符合有关法律和证券监管机构规定的必要条件,证券监管机构有权否决不符合规定条件的股票发行申请。

简而言之,就是公司要上市要提出申请,然后经过相关部门审核达到要求后才能允许上市。审核制对上市公司的要求较高,2018年全年,共172家首发企业上会审核,其中审核通过111家(含暂缓表决后通过的5家),未通过59家(含暂缓表决后通过的5家),通过率64.53%。

科创板意义不在科创,而是注册制,注册制是孕

2018年3月底,“主8创5”(主板(含中小板)申报期最后一年利润至少8,000万元、创业板5,000万元)的过会门槛流出。4月份之后,所有过会企业利润均高于5,000万元,主板中除了6家位于5,000万-8,000万元,其他均高于8,000万利润,过会门槛确已大幅提高。

科创板意义不在科创,而是注册制,注册制是孕

综上,在核准制度下对公司上市要求越来越高,难度越来越大。这样就有了矛盾点,中国经济要转型,要发展如果还是靠传统行业要带起增速几乎不太可能了。参照发达国家,科技创新是重中之重,但这类企业很多都还没有在盈利阶段,按照现在主板的上市要求恐怕上市无望。

如果能实行注册制,就能解决这个问题。不难发现,我国为了大力支持相关科技创新公司能够得到发展特意新增了这个科创板。

我国还没有实行过注册制,所以没有任何经验,这也是设计新增市场的意义,现在增量市场上实行,效果好就可以推广到存量市场中去。成熟的资本市场用的都是注册制,比如美股和港股。由于制度的开放,孕育了很多巨头公司。

注册制即所谓的公开管理原则,实质上是一种发行公司的财务公开制度,注册制还主张事后控制。以美国联邦证券法为代表,它要求发行证券的公司提供关于证券发行本身以及同证券发行有关的一切信息,以招股说明书为核心。

注册制的重点在于信息披露,公司上市之前提供足够的财务数据等一切需要公开的资料交给审核部门,审核部门会对资料进行审查,只要没有逻辑上的问题就能注册上市,本质上是不会去查询资料的真伪。就我们的注册制还是有些区别,记得第一家被否的公司就是因为相关资料审核不过,所以我们是半市场化的注册制。

科创板意义不在科创,而是注册制,注册制是孕

阿里巴巴,腾讯,京东等在这十年的发展当中显然已经成为了互联网巨头公司,但可惜的是这里没有一家是在中国的资本市场上市的,对于我们实在是很大的遗憾。阿里巴巴为什么在港股上市后又退市重新赴美上市?这其中的原因在于只有美国的资本市场才能对实控人得到更好的保障。我们都知道,马云占阿里巴巴的股权并不多,但要做到绝对的话语权怎么才能做到?这里美国的资本市场就支持“同股不同权”,包括京东刘强东的股权结构也是“同股不同权”。

通过以下数据,我们发现中国的公司去美国上市的主要是信息技术类、信息服务类、能源类,占比高达46%。这也说明了,现在我们的资本市场制度对这些公司的包容度不够。这也是科创板实行注册制重点支持6大行业的意义所在,不要让好公司在留到国外的资本市场,留在国内相信不久的将来我们也会孕育出一些巨头公司。

科创板意义不在科创,而是注册制,注册制是孕

资本市场的成熟,注册制是必不可少的。虽然我们的注册制正在意义上还差了点意思,但开端是好的。由于现在投资者结构相对复杂,市场中还是以散户投资者为主,要想在现有主板的基础上实行注册制应该还需要一段时间。

对于相关的科技创新类公司,上市门槛可谓降低了许多。原本主板上市无望的一些公司,在科创板注册制实行后都有机会实现上市融资,我也相信未来十年的核心资产也会在科创板的上市公司中出现。

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